在国内经济转型与外部供应链冲击的背景下，前期货币政策和财政政策都加大了逆周期调节力度，但从流动性改善到企业家信心的恢复、新增投资的企稳传导并不顺畅，8月制造业PMI和非制造业PMI双双回落，供需压力总体仍较大。作为经济的领先指标，PMI的结构性特点更值得关注。

8月财新PMI为50.4，比上月回升了0.5个百分点，重回景气区间，但制造业为PMI49.5，比上月回落0.2个百分点，仍在枯荣线一下。财新PMI与官方PMI一升一降，主要原因是两个指标统计口径的差异，前者统计对象主要是反映沿海地区中小民营企业，后者则针对全国范围内的企业，其中大企业、重工业企业占比较高，数据背离的背后实际上是反映了中国经济结构的变化。

传统的重工业和资源依赖性企业，供给相对过剩，生产不景气，需求低迷，面临严峻的转型压力，而以创新驱动的、轻资产的中小企业，则更具活力。

从制造业PMI自身的结构性特点，也印证了这一点。从结构上来看，大中企业的PMI回落，小企业回升，反映了小企业的预期总体好于大企业，前期对于小企业的支持政策已经有所体现。

当前经济正处于转型的关键时期，外部环境出现了明显变化，制造业的转型需要一个过程，制造业PMI底部震荡还需要一段时间。但随着逆周期政策调节力度的加大，扩大内需政策的出台以及前期减税减费政策的落实，会在一定程度上对冲企业转型的冲击，预计制造业PMI和非制造业PMI有望在四季度出现企稳迹象，而反弹的动力则取决于新经济发展和扩张的速度。

其实，每一次经济结构转型，都是一轮新经济的起点。1998年，曾经是面临亚洲金融危机和国企改革攻坚的中国经济最困难的一年，那一年也是新浪、百度、阿里巴巴、腾讯等新经济的创业元年；2007年，美国次贷危机造成全球经济衰退的时候，正是苹果问世的元年，再加上3G、4G的信息产业进步才催生了后来的微信社区、互联网约车、手机支付等各种新业态、新模式；2019年，伴随着传统制造业和房地产业对经济支撑能力的下降，下一轮产业升级正在来临。

非制造业PMI强于制造业PMI，背后的经济学逻辑就是经济转型的大趋势。短期来看，8月非制造业PMI好于预期，是受益于财政政策加大提效，建筑业回升最为明显。但从长期来看，非制造业持续在扩张区间，是经济结构变化趋势力量的支撑。

从发达国家的发展历程来看，美国、英国、日本等国家都经历了服务业快速发展，最终稳定在“二八结构”的过程，服务业占比接近80%，制造业占比仅为20%。随经济的发展，居民可支配收入的不断提升，服务业占比越来越高，农业和传统工业占比越来越低，是产业结构发展的大趋势。

中国用短短四十年的时间，走完了西方国家近300年的三次工业化革命历程，当前工业品供给能力与需求结构正在经历拐点。人们的基本物质需求已经得到了满足，传统工业品的总需求基本饱和，而对于旅游、体育、教育、物流等现代服务业的需求还有较大的空间，这也催生了第三产业的快速发展。2019年虽然传统产业面临着越来越多的挑战，但是与5G相关的现代基础设施建设、与人工智能相关的先进制造业、与品质生活相关的服务业，都孕育着巨大的增长前景。

当前中国服务业对外开放的步伐正在加快，比如银行、保险等金融行业，但在旅游、教育等方面还存在一定的外资限制。未来需要在关键领域加大改革的力度，加强现代服务业与高端制造业的融合，提升服务质量，推动服务业向专业化、品质化、现代化的方向发展，构建现代物流服务体系，提升服务业的全球竞争力。一方面服务业市场准入门槛还有待进一步降低，以吸引更多的社会资金参与到市场的竞争中。另一方面，服务产品的供给质量还待提升。人们对于品质生活的追求越来越迫切，对应的教育、医疗、文化娱乐等产业供给数量和供给质量也需要升级。

在全球产业链重塑和中国经济结构转型中，有挑战也有机遇。经济结构变化中的压力是难以避免的，尤其是在蛋糕越来越小的传统制造业中，但如果把目光放在人工智能、信息通信等先进制造业和现代服务业上，就会看到中国经济发展动力和韧性所在；转型中的短期阵痛是必须经历的，尤其是以消耗资源、污染环境为代价的重工业企业，但如果把目光放在新模式、新产品、新技术不断涌现的中小企业上，就会感受到中国经济转型的活力和希望。（万博新经济研究院副院长）