【中国包装网讯】合兴包装服务于食品饮料、家电、消费电子、快消品等行业的龙头企业,后者盈利能力强、对包装价格相对不敏感。上游的瓦楞纸箱生产原材料价格目前处于近年来的低位并相对稳定。受益于产业链上下游格局,合兴包装主营业务增长平稳。纸包装行业分散,整合行业能够创造规模效应。

合兴包装成立产业并购基金并收购国际纸业在中国与东南亚的瓦楞包装箱业务,未来将有望优势互补产生良好的协同效用。

智能包装集成服务+供应链云平台——技术创造业务增量

合兴包装开展的智能包装集成业务IPS能够默契对接下游客户需求痛点,有望带来显著的业务增量。公司具备行业领先的专业技术优势、良好的信誉和承担能力,拥有丰富的大客户资源、供应商资源和一定的主材生产能力,在运营改良客户生产线方面拥有运营管理体系和丰富的经验,有利于推进IPS业务。包装产业供应链云平台PSCP和IPS支持互利,能够整合行业产生规模效益,有力带动包装行业的内生增长。合兴包装也能够受益于此,分享行业增长带来的利润价值。

盈利预测与投资建议

公司未来看点包括:推广智能包装集成服务,提高公司产品服务附加值;继收购国际纸业在大陆和东南亚业务后,继续利用资本优势进行产业整合;供应链云平台整合行业产生规模效益。预计公司16-18年EPS分别为0.15、0.21和0.29元,对应38、27、19倍PE,鉴于公司未来新业务模式和产业链整合效应将逐步体现,维持“买入”评级。

风险提示

目前国内智能包装集成服务仍在起步阶段;下游客户产品销售可能影响公司盈利;原材料价格的超预期上涨可能导致公司短期利润的下滑。