去年9月，山东华泰纸业股份有限公司披露发行可转换债券预案，拟公开发行可转债募资不超过15亿，用于年产70万吨化学木浆项目。如今，证监会受理了其可转债申请。

今年3月26日，证监会对该可转债相关问题进行了反馈。这意味着华泰股份布局原材料战略更进一步。

华泰股份一位高管在接受记者采访时表示，造纸原材料主要为木浆和废纸浆，此前公司以进口废纸、加工废纸浆为主；随着我国“禁废令”的实施，进口废纸被叫停；加之国内废纸回收体系不健全，使得公司当下只能以进口木浆为主。但使用木浆成本较高，影响公司利润增长，所以布局此次项目既节省成本又能保证原料供应。

原料紧缺

早在2017年7月27日，国务院办公厅印发了《关于禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》(以下简称“禁废令”)，使得废纸进口额度持续收紧。

2018年，国务院会议指出，大幅减少固体废物进口种类和数量，力争2020年年底前基本实现固体废物零进口。预计2019年废纸进口量将继续同比下降53%，2020年底停止外废进口。

废纸进口政策的变化，使得国内废纸回收量、原生木浆需求量提高。

“近年来国内废纸进口量同期大幅下降，促使企业加大收购国内废纸来替代进口，国内废纸需求量的上升又促使原料采购价格一路攀升。同时，国内废纸多次回收质量较差，为保证产品品质需要在生产中添加部分木浆，使得原材料成本上升。”一位上市纸企高管人士告诉记者。

从造纸原料结构上看，发达国家基本以木质纤维为原料，木浆约63%，废纸浆34%，非木浆3%。而我国造纸原料结构中木浆约23%，废纸浆62%，非木浆15%，非木浆(麦草浆为主)占比偏高，这直接影响了我国纸类产品档次和竞争力，而且污染严重，环保成本也较高。

“目前，我国废纸回收机制不完善，再回收率较低，仅为40%左右，低于43.70%的世界平均水平，远低于日本(废纸回收率超过78%)、德国(废纸回收率约83%)等发达国家，废纸对进口的依赖局面短期内很难改变。相对于我国高速增长的废纸需求，全球可供出口废纸量相对稳定，国际废纸价格也面临着供应趋紧和价格上涨的形势，我国亟须高质量的自产木浆和提高国产废纸回收率来满足日益增长的本国造纸业的需求。”华泰股份方面表示，综合看来，在我国未来的造纸原材料构成中，木浆占比的提高和非木浆占比的下降将成为必然趋势。

制约利润

根据造纸工业协会数据，2017年全国纸浆消耗总量10051万吨，较上年增长2.59%。木浆3152万吨，占纸浆消耗总量31%；其中进口木浆占21%、国产木浆占10%。2018年，木浆占我国造纸原料的33%，其中国产木浆仅占10%，相比于11660.6万吨的纸及纸板产量，我国木浆生产量明显过低，严重依赖进口。

为打破原材料制约的天花板，国内龙头企业早在2018年就开始密集布局。玖龙纸业、太阳纸业和晨鸣纸业等凭借自身雄厚的资金实力，通过在海内外布局产能与原料基地，以获取充足的原料供给。

2018年6月，玖龙纸业的全资子公司ND Paper与加拿大Catalyst公司达成协议，ND Paper以1.75亿美收购加拿大Catalyst公司在美国的两家制浆造纸厂——缅因州的Rumford工厂和威斯康星州的Biron工厂。

2019年5月，晨鸣纸业年产100万吨漂白硫酸盐化学木浆项目已顺利投产。此后，晨鸣纸业加速木浆布局，目前其木浆产能430万吨，其中化学浆250万吨，其余为机械浆产能。

事实上，由于进口废纸的制约，原料成本上升使得华泰股份2019年利润增长也出现小幅下滑。

财报数据显示，华泰股份在2019年实现营业收入135.39亿，同比下降8.29%，实现归属上市公司股东的净利润6.80亿，同比下降5.4%。

华泰股份方面表示，我国造纸行业原材料供应面临较大压力，且公司废纸等原材料对外依存度较高，废纸、木浆等原材料价格波动较大，对公司成本控制造成压力，若原材料价格大幅波动，可能对公司的盈利能力造成一定的影响。