2月份正值春节，进口木浆现货市场一改往日，价格持续攀升，据监测数据显示，2月份针叶浆均价6603/吨，同比上涨46.55%，环比上涨7.47%；阔叶浆均价5205/吨，同比上涨39.33%，环比上涨10.85%。

春节之后首周，纸浆期货价格持续攀升，最高价突破7000/吨，再创上市以来新高，带动现货市场报盘上扬，针叶浆、阔叶浆累计上涨250-600/吨，由于纸厂消耗自身原料库存为主，市场成交仍显清淡。

进口木浆外盘上调、下游原纸涨价函陆续发布，成为浆市报盘上扬的助力

据了解，依利姆3月木浆外盘报价公布，其中针叶浆报900美/吨，较上轮提涨90美/吨；阔叶浆报750美/吨，较上轮提涨120美/吨；本色浆报620美/吨，较上轮提涨50美/吨。

纸浆期现联动性增强，同时除中国市场美金报盘上涨以外，国外其他市场涨价函陆续公布，全球基本形成共振。美国Domtar公司宣布于3月起提高北美市场北方漂白针叶浆（NBSK）面价120美/吨；瑞典Rottneros（玫瑰河）公司宣布2月10日起调涨出口东南亚市场化机浆（BCTMP）价格75美/吨；同时国外原纸生产企业亦有涨价意向。

下游部分生活用纸企业发布涨价函，提涨原纸价格300-400/吨，执行时间在2月19日及之后。文化用纸企业曾发布涨价函，提涨3月份原纸价格300-500/吨，白卡纸年前亦有涨价函发布。

进口木浆外盘、下游纸企原纸涨价函接踵而至，进一步提振市场信心。

浆市基本面改观不大，纸浆港存、消耗量皆如预期

2021年春节期间，多数浆厂维持正常排产，样本企业行业总开工负荷率维持75%以上，纸浆消耗量及下游原纸企业开工负荷窄幅下探，港口纸浆库存窄幅累库。由于仅窄幅累库，叠加纸厂开工负荷下降有限，因此基本面的窄幅波动并未能影响纸浆期货强势运行，且持续带动现货报盘上扬。

据监测样本企业情况统计数据显示，纸浆系原纸春节期间开工负荷较上周下降0.22-7.83个百分点不等，受此影响，纸浆消耗量总体下降1.54万吨，各纸种纸浆消耗量分别较上周下降0.55-9.30个百分点，符合卓创资讯预期。

据监测数据显示，国内主要港口及地区纸浆库存春节后首周较节前有不同幅度变化，其中青岛港、常熟港、高栏港、保定地区较上周增加4.84%-114.29%，天津港则因前期到货相对较少，库存窄幅下降，总体库存来看，周度库存较节前增加16.94%，符合卓创资讯预期。

后市影响因素分析：

利空因素：

成本面分析来看，3月份依利姆针叶浆外盘面价900美/吨，粗略估算针叶浆到港成本在6600/吨以上，但据纸浆期货价格略低300/吨以内，而且由于纸厂对高价接受度偏低，目前现货成交价格仍贴水盘面，进口木浆现货市场价格上行阻力仍存。

不确定性因素来看，公共卫生事件不确定性会影响供需，从出口来看，2020年除生活用纸以外，其余纸种均有不同幅度下滑，因此建议关注2021年1月份海关数据；从进口来看，整体影响不大，2020年中国木浆进口量2547.43万吨，同比增长10.27%，其中进口阔叶浆稳定供应中国市场，同比增加16.67%。Iba公布数据显示，2020年巴西国内生产纸浆比2019年增长6.4%，是历史上第二高水平，而巴西出口到中国的阔叶浆量占其总阔叶浆量的46%，叠加巴西280万吨阔叶浆产能后期的释放，长期来看，巴西将持续稳定供应中国市场。

纸厂原料库存方面，由于2020年四季度纸浆价格的持续上涨，纸厂积极补库，规模纸厂原料库存在3-6个月，原料供应相对稳定，纸厂对高价接受度相对偏低。

利好因素：

从供应方面来看，1月份巴西、智利出口到中国阔叶浆量环比分别下降39.17%、7.35%，对应中国3月份到货相对减少，一定程度上缓解浆市供应压力。

从另一个方面来看，规模纸厂原料安全库存较为稳定，抗风险能力较强。下游原纸涨价函的陆续发布，叠加2021年宏观利好、党建、马上到来的节后补库、秋季教辅教材等因素支撑，纸厂对后市预期良好，或共同助推浆价提涨。

此次提涨，为大宗商品的共同上涨，在此轮周期内，浆价获助力。

针叶浆在外盘成本面、期货金融属性、下游原纸涨价函、业者预期等多方因素影响下，针叶浆报盘延续偏强走势。阔叶浆虽有新增产能释放，但投放时间集中在下半年，整体来看，短期阔叶浆或跟随针叶浆价格持续调涨。

值得注意的是，浆、纸价格拉涨幅度不断扩大，实际终端落地情况及内需外贸情况亦需关注，目前纸浆期货受资金面影响较大，若后期基本面支撑难以有效跟进，恐有回归基本面风险。

长期来看，伴随着纸浆新增产能的不断释放，浆纸一体化进程加快，行业集中度持续提升或带来行业利润的有效改善，叠加宏观转好预期及纸浆期货服务实体功能作用的逐步显现，造纸行业或开启新一轮周期。

以上仅是基于基本面的分析，目前纸浆期货与基本面运行态势仍有一定差距，短期建议关注纸浆期货动向、业者预期、龙头企业动向、资金走向等。