自8月份开始，一部分文化纸产品频频提价，企业的涨价函是发了一封又一封。成品纸主要分为文化纸、包装用纸、生活用纸和特种纸四大类，比如我们常见的教材、杂志等用的就是文化纸。文化纸涨价背后的原因究竟是什么呢？

1、需求旺季来临 文化纸频频涨价

近日，包括华泰股份、晨鸣纸业、太阳纸业等在内的多家纸企再发涨价函，宣布自12月起，对公司生产的部分文化纸产品提价，提价幅度基本均在200元/吨。事实上，这已经不是文化纸年内首次提价，自8月起，基本每个月，企业都要发上一次涨价函，一些铜版纸产品已累计提价约600-800元/吨。

岳阳林纸股份有限公司副总经理 易兰锴：文化纸行业的景气度，实际上是从8月份开始进入到逐渐提涨的过程，在8月份整个工厂进行了第一次提价，9月份进行了第二次提价，10月份进行了第三次提价，通过这三次的提价，我们整个产销状况，已经得到了比较好的恢复。

今年上半年，受疫情影响，造纸行业受到较大冲击，国内外纸张、纸制品需求低迷，主要纸种毛利率连续下降。自6月起，有部分纸企尝试提价，但未能形成稳定涨势。一直到8月造纸业的传统旺季，文化纸的价格才真正企稳开始上行。

截至目前，一些文化纸产品的价格仍在不断上调，但在企业看来，这只是行业触底后的合理反弹。总体来看，虽然已经经过了近五个月的连续涨价，目前一些销量较大的文化纸产品价格仍低于去年同期，且处于十年间的中下水平。

业内认为，疫情后行业复苏是本轮文化纸涨价的最主要原因之一。与此同时，从大的行情来看，文化纸的销售旺季已经正式启动，下游各渠道需求强劲，行业供需关系偏紧也促使纸企不断提价。

卓创资讯成品纸分析师 徐玲：9-11月是文化纸的传统旺季，出版集团会针对于2021年春季教辅教材进行纸张招标，这属于刚性需求，纸厂整体订单情况是向好的，对于市场的总需求有一定利好支撑，文化纸价格处在一个比较低的位置，如果纸企统一拉涨价格，下游客户相对容易接受一些。

2、产销两旺 纸企库存达三年内最低水平

行业的持续复苏给文化纸市场带来了新的生机，目前相关生产企业是处于怎样的一个状态？企业的出货、库存情况又有什么变化？

在湖南省岳阳市的一家造纸厂，记者了解到，车间每天都会有1000多吨用来印刷书籍的胶版纸被运送过来，在今年上半年，它们平均的周转周期在7天左右，但是现在不超过两天它们就会全部拉走，这间车间的库存也是达到了3年来的最低位。

仓库的负责人宋成生告诉记者，自七月起，他所在的车间就已经开足马力，开工率达到100%，如今，这样的生产效率跟不上出货，产品周转周期越来越短，库存越来越少，很多前来拉货的车都要先排上几个小时的队，才能提货。

记者了解到，目前宋成生所在的车间，排单量基本在2-3天左右，企业前期收到的订单已经基本消化，但还有新订单不断飞来。相较今年前三季度，目前整个文化纸行业的景气度已明显恢复了不少。

分析师告诉记者，目前文化纸纸企的库存基本在10天左右，而经销商的库存只有15天，已处于年内较低水平。业内认为，目前文化纸行业已进入强景气周期。纸企除了保证当前产能开足、满销满产，还都做好了扩产能计划。

3、市场回暖拉动文化纸企业业绩

分析师提醒板块回调风险

可以看到，目前文化纸行业是处于一个产销两旺的状态，那么纸企的盈利情况怎么样？在二级市场上的文化纸标的，又有哪些投资机会呢？

A股市场中共有8家文化纸生产企业，总市值超过1100亿元。其中，太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业、山鹰国际的市值均超过100亿元；岳阳林纸、华泰股份的市值超过50亿元。根据今年三季报，8家文化纸企业中，7家盈利，1家亏损。在整个造纸板块中，今年前三季度，文化纸企业整体的收入和利润情况最好。

华西证券轻工制造行业分析师 杨维维：文化纸企业外需持续改善，内需也非常不错；供给端之前有一些比较低价的进口纸扰乱市场，现在进口纸的量是环比减少的，也带来了整个文化纸供需格局的改善，文化纸企业的盈利比较好。

市场需求的改善带动文化纸行业迅速回暖，从企业三季报数据来看，8家文化纸公司的产品平均毛利率约16.52%，低于造纸行业的平均水平，20.12%。有企业负责人告诉记者，这主要和文化纸产品的属性有关，与此同时，今年部分木浆原材料价格的上涨也蚕食了一部分产品利润。对于一些依赖进口木浆的企业来说，这样的情况更为突出。

原材料价格的扰动并未影响二级市场投资者的热情。在经历一轮震荡调整后，11月初开始，文化纸个股再度开启上涨势头。

华西证券轻工制造行业分析师 杨维维：前期涨幅比较大，可能会有一定的回调压力，但是从中长期来看，明年还是要观察一下社会需求的恢复情况，但是从总体来讲，文化纸企业基本面是比较好的，可能回调后，行情可能会继续持续。

分析师指出，造纸行业具有较强的周期属性，近年来，随着环保趋严的持续影响，原料供给受限导致行业整体运营成本上涨，相关企业盈利空间缩小，但从整体来看，目前文化纸板块已步入上行周期，建议投资者注意短期回调风险，长期来看，板块内的龙头企业仍值得关注。

4、周期性行业：竞争格局改善可能带来龙头企业估值溢价

最近文化纸频频提价，一方面是因为下游需求的回暖，另一方面也是跟企业库存的周期性变化有关，这也充分说明了造纸行业具有比较强的周期属性。

但是，这几年在一部分周期性行业当中，出现了一个比较突出的现象——随着供给侧结构性改革的不断深化，小、散、乱企业和落后过剩产能的逐步退出，行业竞争格局得到改善。在这种情况下，虽然整个行业还会出现周期性波动，但是龙头企业市占率不断扩大，对下游的议价能力得到进一步加强，由此带来龙头企业盈利稳定性的提升，周期属性有所弱化，典型的例子比如工程机械行业、水泥行业，那么造纸行业是不是也符合上述特征呢？

另外，从资本市场的角度出发，对于一些竞争格局得到改善的传统行业，其中的优质龙头企业是不是能够享受更高的估值溢价呢？这些都值得投资者深入研究和思考。