近期国内废纸价格剧烈波动，在上周一出现跳水式的下跌后，上周四废纸价格再度出现集中涨价的现象。截止本周一，国废黄板纸均价较上周低点再度回升了近6%。废纸价格下跌的预期还没有消化完（包装原纸在价格下跌后，市场销售放缓，很多纸企还在让利刺激出货），废纸纸价又迎来了上涨，转换速度之快也令市场咋舌。

我们认为，其实市场风格的快速转换，其主要原因一方面是对前期废纸急速下跌后的修正。上周初，国内多数纸企废纸的价格一天下跌了200-300元/吨，一天的跌幅直接抹去了7月初以来的全部涨幅。废纸价格急速下跌的后果一度加剧了市场的恐慌，也刺激了打包站的出货。但是，如此大幅的下跌，也使得打包站废纸利润快速陷入亏损状态。从某种意义上讲，如此剧烈的下跌根本没有给打包站留出一定的操作空间和时间，既然卖出就是亏损，所以很多打包站干脆持货观望。

当然，此次大幅下跌，没有形成持续恐慌的原因，还是因为现在国内废纸供应相对偏紧。从打包站了解的情况看，国内废纸打包站的库存不多，并且现在整体的回收量在减少。据打包站表示，导致今年废纸供应减少的原因主要有以下几个方面：1、受疫情影响，国内消费增减弱，原纸到废纸的循环速度明显放缓，废纸供应量减少；2、今年国内的雨水天气也明显增多，国内很多地区都形成了洪涝灾害，这对废纸的回收、储藏及运输都形成了较大的影响；3、由于废纸供应减少，打包站回收竞争也在加剧，由于多高价收货，这也使得打包站惜售心态加重。

所以我们从市场上看到的情况是，在废纸大跌的两天时间里，纸厂门口还排满了送废纸的车辆。但随后纸厂门口的送货车辆已是门可罗雀，寥寥无几。尽管纸厂在成品纸需求减弱，想通过压低废纸价格，来降低生产成本。同时制造市场恐慌，刺激打包站加速出货，来挤压废纸社会库存，但套路显然失效。

在废纸价格快速下跌，到货量出现断崖式的减少后，纸企又不得不快速上调价格，来保障正常的生产所需。当前国内纸企的废纸、成品纸库存都处于低位，纸企生产还要正常进行，对废纸的需求依然强劲。

不过，对于整个国内废纸产业链来讲，终端消费是关键核心。从国内的消费情况看，6月社会消费品零售总额同比下降1.8%，降幅比5月收窄1.0个百分点，仍处修复通道中，但速度减慢。对包装纸行业较为重要的汽车消费市场，在6月份，汽车消费增速重新进入下降通道，且下降幅度较大，后续可能再次拖累整体消费。此外，上半年居民人均可支配收入增速处于较低位置，后续消费修复可能受到制约，也为经济恢复带来一定的不确定性。

如果消费需求减弱，对纸企而言，将打压其成品纸需求。但对废纸而言，也意味着国废供应偏紧的格局还将持续。供需失衡的局面或将在未来一段时间持续博弈，这也将加大废纸价格的波动率。