【中国包装网讯】造纸行业是去年的明星板块，但今年国废价格的回调挫商了投资者情绪，板块持续调整。不过近期纸价有逐步筑底迹象，板块也逐步企稳，其中港股龙头玖龙纸业从最底部涨幅已超过20%，中泰证券孙衡迟认为，预计随着旺季的来临，后市废纸依然看涨，而近五年除2015年外三季度造纸板块均有超额收益表现。

一、造纸业三季度旺季逐渐开启

中泰证券认为，造纸业三季度将被持续看好，原因有三：

1）行业供需格局总体并无太大变化，文化纸没有新增产能投放，包装纸主要新增产能在于太阳纸业的80万吨箱板纸计划于8月份投产，但考虑初期可能以试产为主，三季度放量应该不大。

2）成本端：①废纸系方面，预计随着旺季的来临，废纸资源的稀缺性会进一步突出。同时太阳纸业的新增产能投放可能也会加剧市场对原料来源紧张的预期。叠加外废进口政策放松可能性不大，三季度废纸总体看涨。②木系浆方面，欧洲市场木浆价格依然处于持续上行阶段，全球供需格局依然偏紧，因此浆价三季度高位震荡可能性较大。

3）库存方面：从各纸种历史库存变动数据可以看出，三季度伴随市场由淡转旺，企业库存均处于下降区间。库存水平的下降将会降低企业通过降价加速资金回流的意愿，也为纸价的回升提供了支持。

二、废纸的直接利润属性将更加突出

基于对三四季度废纸价格走高的判断，2018年废纸系造纸企业盈利能力核心看点在于原材料来源和成本优势，而国废价格的持续上行又将导致国废外废价差拉大，废纸配额的直接利润属性将会更加突出。

拥有外废配额的龙头企业有望享有政策红利。今年国废外废价差一度拓宽至近1400元/吨。据测算，因今年国废外废价差拉大，玖龙、理文、山鹰三家企业业绩分别较上年同期增厚29.8、13和13.1亿元。

三、造纸板块三季度历史表现良好，超额收益明显

对近五年A股市场的回溯分析发现，除2015年外，造纸板块在三季度对沪深300的超额收益均处于上行区间。

结合历史市场表现，造纸板块在当前淡季，特别是经历大盘大幅下跌后，龙头纸企估值均处于低位。当前太阳纸业、山鹰纸业和玖龙纸业（股价对应18年PE仅为9.1X、5.8X和5.8X，已经开启布局机会。

四、8月5日广东多上调，下周市场总体或有望稳中回涨

●8月5日河北秦皇岛金茂源废纸调价信息：

8月5日起秦皇岛金茂源纸业废纸降20，调后：a级2720，B级2620，C级2540。

●8月5日江苏盐城隆亨废纸调价信息：

5日起隆亨废纸价格调整为：黄板a级2790，B级2690，箱板统货2490；报纸98%打包2780，90%报2690，80%报2590，散货少20，书本切边纸2450，小花打包2420。

●8月5日广东江门桥裕废纸调价信息：

5日起江门桥裕废纸涨100：纯工业纸边2870，纯工业纸箱2850，特级纸皮2800(黄纸花纸95/05)，坑卡2450(坑卡灰卡比例90/10)，混合统货2350(黄纸花纸比例超过60%，杂纸比例低于40%)，其余未定纸类暂不收。

●8月5日山东德派克废纸调价信息：

8月5日起山东德派克纸业青板下调50，执行：青板2900，超市2800。

●8月5日广东东莞建晖废纸调价信息：

8月5日起东莞建晖执行价格：a级2900，B级2770，一级办公纸2750，混合白纸2550。

●8月5日广东中山鸿兴、永发废纸调价信息：

8月5日起中山鸿兴和中山永发废纸价格上调50，调后中山鸿兴：特级2560、纯纸皮2500、啤酒箱2390，纯坑卡/纯彩箱2160；中山永发：特级2590、纯纸皮2530、啤酒箱2420，纯坑卡/纯彩箱2160。

●8月5日东莞建桦纸业调价信息：

8月5日起东莞市建桦纸业废纸价格执行：统货纸2150元/吨，纯纸筒2050元/吨。望各客户要严格控制质量，不造假、不掺杂。

●8月5日广东佛山金盛废纸调价信息;

8月5日起佛山金盛废纸涨60，调后：一级2830，二级2780，3级暂停收。请各供应商严控质量标准，杜绝打水参杂事项。

●8月5日江苏建平废纸调价信息：

8月5日起徐州建平废纸C级上调50：a级95％以上2750，B级90%以上2690，C级80%以上2630，D级黄板50%以上2490。E级2100，ABC级别凭照片或视频胶州半岛新-疆地区路补每吨80，外地50，内地30。

●8月5日山东平原汇胜废纸调价信息：

8月5日起山东德州平原汇胜纸业废纸下调50，执行a级2900，B级2780。

●8月5日广东东莞旭丰废纸调价信息：

8月5日早上起东莞旭丰废纸涨50：特级2460、一级纸2440、二级2340、三-级停收，厂卡纸2280，控好水份杂质。

●8月5日东莞银洲废纸调价信息：

8月5日东莞银洲废纸收-购价涨50：一级纸2790，二级纸2710，三-级纸2630。

●8月5日东莞金洲废纸调价信息：

8月5日起东莞金洲废纸收-购价涨50：一级纸2850，二级纸2750，三-级纸2650。

●8月5日广东东莞建航废纸调价信息：

月5日起东莞建航纸业废纸涨50：纸边最高2880元，纸皮最高2860元，好大统货2720元，坑卡2720元。杂质多不收。

●8月5日山东德容纸业废纸调价信息;

8月5日起山东德容纸业废纸价格执行：A级2800（黄板含90%以上），B级2700元（黄板含80%以上），C级：2600元（黄板含70%以上），特此通知。