【中国包装网讯】

近期纸价出现滑落，未来或将震荡上行

近期受环保态势持续高压，固废防治行动不断推进以及市场需求等因素影响，原纸价格随着国废价格一同滑落。但对于其未来走势，不少业内人士及证券机构依旧保持乐观态度。

某纸业上市公司高管表示，未来环保监管趋严、外废进口量持续下滑仍然是纸价能够继续走强的主要因素。“如果市场供需情况出现变化，造纸企业也会及时通过停机整修等方式进行库存调节，从而稳定纸价。”

光大证券在近期研报中表示，在进口趋严的背景下，今年进口废纸量大幅减少将是大概率事件，从而推动下游成品纸价格的上涨。成本端压力将挤出部分中小企业，行业集中度将持续提升，而龙头企业成本优势明显，且转嫁能力强，盈利能力有望进一步提升。

中银国际在其研报中表示，虽然目前市场上纸种价格出现一定回调，但主要是应对5月份淡季涨价的回调，纸价未来仍然将保持稳中有涨的走势。

旺季尚未来临，纸板厂没有大规模呈现原纸拿货热潮

但通过钢镚科技援引卓创数据显示，近四个月箱板纸、瓦楞原纸开工率均呈现下降趋势，造纸厂盈利水平一般。且仅就目前而言，终端市场需求虽未进入冰冻期，但也未被完全激活。

1、原纸产量

近四个月箱板纸、瓦楞原纸开工率均呈现下降趋势，这也与市场上部分主流造纸厂采取停机保价的现状相符。

但值得注意的是即便在开工率下降及产量下滑的现状下，总体产能仍然较去年相仿或提升，特别是瓦楞纸产能提升尤其明显，说明终端市场需求并没有进入真正意义上的冰冻期。

2、原纸库存

全国瓦楞及箱板纸库存经过4-5月份的高峰期后，当前已呈现下落趋势。这与造纸厂停机去库存时间节点匹配，同时也说明了市场仍然存在消耗成品纸高库存的能力，只是当前市场需求尚未被完全激活。

3、造纸厂毛利率

造纸厂家毛利率并没有伴随成品纸价格的上升而提升，反而呈现下降趋势。这主要是受高价格国废原料的影响，造纸厂盈利难度增加，尤其是没有外废在手的中小型造纸厂，利率下降程度更加明显。

综上所述，可以得出以下结论：造纸厂下游市场具备消耗造纸厂高库存的能力，只是市场旺季尚未来临，没有大规模呈现原纸拿货热潮。造纸厂在当前行情下毛利率开始被压缩，2017年造纸厂翻云覆雨影响市场的行情将很难重复。

终端市场正在逐渐被激活，包装纸价走势受中美贸易影响

由于在各项经济指标中，造纸及包装产业链统一被归为“纸与纸制品”，因此我们以此数据分析，发现纸及纸制品主营业务成本及利润在过去几月呈上升走向，但结合当前中美贸易争端来看，其未来发展态势将受到一定程度的影响。

1、纸及纸制品主营业务成本及利润

不论单月度数据还是累计数据，纸及纸制品成本均呈现大幅上升，这与当前市场原料成本上升及成品纸价格上升现状一致。

但是在这波用纸成本大幅上升的现状下，进入4-5月，纸及纸制品主营业务利润值不仅没有被压缩，反而大幅提升。这似乎指出：当前终端市场正在逐渐被激活，未来原纸涨价因素对纸制品企业影响相对较小，成本上涨向下游传导能力显著提高。

2、纸、纸制品库存及工业企业产成品存货

纸及纸制品库存数量前四个月涨跌互现，但整体数值远远高于整个工业企业产品成品存货数值，说明当前造纸及纸制品产业相对于整体工业行业仍然呈现周期库存不平均现象。

3、进口、出口同比增长幅度

进入今年三月份后，我国首次出现出口总值同比负增长的情况，结合当前贸易战已正式打响，未来的贸易总额变化或将导致的包装纸箱需求下降。

综合以上宏观数据分析，当前终端市场初步具备消化造纸厂过剩产能的条件，但因处于淡季，还需要一定的时间。而步入旺季后，造纸厂生产成本将迅速传导在下游企业，盈利能力将大增。

不过，其中的变数在于，中美贸易战将在较大程度上影响进出口贸易，从而令纸制品用量出现变化，并进一步影响到包装纸需求，对纸价造成较大干扰。