【中国包装网讯】这一次，看到明细表的我欲哭无泪！除了玖龙，就是理文，就是没有我！这次发布的明细表中，虽然废纸进口总量颇大，但是都集中在一些龙头企业，其中玖龙纸业共计96.728万吨，占此次审批的54.54%。而玖龙和理文加起来，已经占了总额度的近80%，玖龙、理文、山鹰加起来占了总量的近90%。看来，外废配额收紧和集中，大型纸厂淘汰小纸厂的脚步愈加快速，留给中小纸厂的时间已经越来越少了。

这一次，看到明细表的我眼泪掉下来！

满眼全是玖龙和理文玖龙占54%玖龙+理文≈80%玖龙+理文+山鹰≈90%就是没有我?!

第15批进口废纸许可公布，核发量大大增加，玖龙、理文拿走80%额度

7月2日，环保部固体废物与化学品管理技术中心公示了今年第15批，也是今年下半年第一批限制进口类产品明细。此前连续3批名单中，废纸核发量均寥寥无几。在上个月19号发布的第14批限制进口类产品明细表中，废纸进口量竟为0。第15批次整体较为可观，共有13家造纸企业获得进口许可，核定进口总量多达177.34万吨！

（图片来源于“中纸在线”）

此次获批额度按高到低排序如下：

东莞玖龙纸业：79.32万吨

广东理文造纸：29.98万吨

浙江山鹰纸业：18.78万吨

天津玖龙纸业：17.41万吨

东莞理文造纸：8.96万吨

浙江景兴纸业：8.86万吨

平湖荣成科技：6.55万吨

重庆理文造纸：2.42万吨

江西理文造纸：2.41万吨

浙江金龙纸业：1.33万吨

台州森林造纸：1.16万吨

兰溪华圣纸业：0.14万吨

该批次名单中有两个比较明显的现象：

1、获批外废的基本是大型纸厂，小企业基本无望。该批次名单中，共有13家企业获批，其中基本为规模纸企。这次发布的明细表中，虽然废纸进口总量颇大，但是都集中在一些龙头企业，其中玖龙纸业共计96.728万吨，占此次审批的54.54%；理文造纸43.7801万吨，占比24.69%；山鹰纸业18.776万吨，占比10.59%。

2、外废继续向龙头纸厂倾斜，玖龙、理文、山鹰拿走90%额度。该批次外废总额共有177.33万吨，玖龙（东莞、天津2个基地）、理文（广东、东莞、江西、重庆4个基地）就拿走了140.50万吨，约占总额度的80%，剩下不到37万吨的额度由其他6家纸厂分配（其它纸厂此次拿到的核发量约18万吨，占总额度的10.18%）。而玖龙纸业东莞、天津两个基地就获得了总额度54%的外废量。

外废一下子涌进来177万吨，国废焉能不跌

由以上信息可以看出，由于进口管理趋严，外废配额收紧和集中，大型纸厂淘汰小纸厂的脚步愈加快速，国内废纸回收行业受到的刺激愈加明显。或许随着政策不断的更新，外废断供会成为行业的催化剂，逼着行业往前走。然而不管是变革还是守成，留给小纸厂的时间都已经越来越少了。

预测：此次外废额度的公示，对国废价格会产生怎样的影响？易贸纸业分析，成品纸市场复苏乏力，加之环保检查下多家纸厂停产，纸厂对国废需求下降，国废行情持稳中下行局面。最新一批进口废纸批额数量较大，或在舆论上造成打包站心理恐慌，近日可能出现集中送货行为。预计纸厂为了环节到货压力，可能继续下调回收价格。但7月份开始，废纸回收进入淡季，回收量低位的情况下，预计价格下跌幅度不大。

原料成本红利护航，玖龙、理文、山鹰吨净利有望较中小纸企高650-900元/吨

三家废纸系龙头玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业是本轮原料端供给侧改革（外废进口质、量的双重管控）的核心受益品种。根据东吴证券对拥有不同内外废使用比例的大小纸企进行敏感性测试结果来看，外废使用比例40%-50%纸企的吨纸净利较100%使用国废的小纸企普遍高出650-900元/吨（目前国废和日废欧废美废的外废均价价差稳定在1500元/吨），而三家废纸系龙头从中受益头部效应大幅凸显。

大小包装纸企吨净利之差敏感性分析（单位：元/吨）

同理，晨鸣纸业、太阳纸业通过自身的建设具有较高的纸浆配套生产能力，在浆价高位（根据供需测算预期浆价高位将持续至19年）的基础上也将充分享受自给浆的成本红利。

龙头纸企海内外布局一览

17年以来限制外废进口政策一览

外废配额发放情况一览（单位：万吨）

长期来看，我们坚持供给侧改革对纸企龙头成长的长期催化：

（1）首先在外废进口大幅缩减的过程中，受到原料短缺的影响废纸系纸种将持续供需紧张，行业贝塔的盈利水平难有大幅压缩；

（2）外废发放大幅减量动态平衡下，内外废价差还将有所扩大，实质强化龙头纸企的阿尔法红利。