本周造纸板块跑输大盘：本周造纸板块上涨 1.75%，同期沪深 300指数上涨 2.33%，板块跑输大盘 0.58 个百分点。板块自 2011 年末走弱，近期已跟随大盘逐渐反弹，周期性特征明显。

　　本周纸价基本持平，浆价窄幅波动，废纸价格稳定: 本周铜版纸微降0.22%，国际涂布纸下跌 1.9%，其余纸价持平；木浆方面，国内浆价持平，国际浆价 NBSK 微跌 0.3%；废纸方面，日废、美废价格环比持平。

　　4月纸品产量、进出口减少，5 月库存期分化：4 月机制纸及纸板产量同比增长 8.18%，环比下降 5.11%，增速放缓；主要纸种产量环比下降超过 7.5%。进出口方面，铜版、双胶、白板纸净出口环比分别下降 6.8%，8.5%，2.9%。5 月文化纸库存期下降，包装纸库存期上升。

　　2012 年产能扩张力度较大，维持行业“中性”评级：我们测算 2012年行业总产能为 11959 万吨，增长 9.5%；需求量 10584 万吨，增长 6.9%，产能增速大于需求增速，行业景气或进一步恶化，维持行业“中性”评级。其中，产能扩张力度较大的纸种是白板纸和箱板纸，而新闻纸则相对缓和。