【包装e线】6-8月造纸行业需求进入小淡季，而产能释放压力犹存（预计三季度末进入尾声），我们预计近期纸价及销量仍难有改善。造纸行业需求进入淡季直接导致纸价格下降，纸价格下降直接利好包装行业和家用轻工。

　　据调查，11年1-6月国内累计生产机制纸及纸板5415.30万吨（3-6月产量连创新高），同比增长14.9%。造纸厂销售情况一般，加之新产能陆续释放，整体库存偏高，压力较大。

　　上半年各纸种现成本推动型提价；进入淡季后，除灰底白板纸受益富阳限电，各纸种价格均有不同幅度松动。上半年尤其是1-4月，各纸种纷纷出现成本推动型的提价；5月进入淡季以来，各纸种价格均有所回落；仅灰底白板纸因富阳地区限电，供给端受到约束，终端均价缓慢提涨。

　　国内浆价Q2率先回落调整，国际浆厂8月报价出现回落：国内浆价走势和下游需求密切相关，呈现Q1上涨，Q2回落调整的走势，8月初有所企稳；而国际浆价呈现出一定滞后性，8月报价方现回落。以美元计价的进口废纸价格延续上涨，和下游对应纸种价格趋势一致。

　　"看好"包装和家用轻工。市场目前对于经济增长前景担忧，我们偏好在弱市中从业绩增长的确定性和成长性着眼选择公司（受经济波动影响较小或行业及公司处于快速发展期）。包装：依托下游量稳定增长，短期受益于原材料价格回落，而消费升级过程中包装升级使龙头公司的份额大幅提升。推荐上海绿新、永新股份、通产丽星。家用轻工：7月高成长的消费类个股重获认可，宁基股份、美克股份等表现突出，个股估值回升至2011年30-35倍PE，符合我们前期推荐的逻辑（国内消费市场前景广阔，各细分子行业社零额快速增长，目前已拥有渠道及品牌的轻工公司将在竞争中获得先发优势，凭借品牌效应已可享受高毛利的溢价，而其较强的议价力也有助于抵抗通胀压力，保持较高的成长性），看好公司的长期价值，后续的进一步表现将依赖于估值切换至2012年。

　　由此可见，造纸行业需求进入淡季对于包装行业来说是一个发展的好时机，大大降低了成本，包装企业公司盈利的新起点。