1.上半年牛皮纸市场行情回顾

上半年牛皮纸市场呈现稳中试探性拉后逐渐回落趋势。2020年1-6月80g国产精牛均价在7170元/吨，同比去年下降4.74%，其中最高点在3-4月份，均价在7233元/吨。4月份下半月后开始逐渐回落，6月份均价与1月份持平，均在7133元/吨。影响牛皮纸价格走势的主要原因有以下几点：

从成本面看，上半年纸浆价格低位震荡整理为主。1月份正值中国春节，市场交投逐渐转淡，月内浆价提涨速度较迟缓，月内累计提涨50-100元/吨。2月份进口木浆现货市场成交清淡，针叶浆价格窄幅下探50元/吨或以上，其余浆种价格变化不大。3月份进口木浆现货市场维持震荡整理走势，月末窄幅上扬50-100元/吨。4月份进口木浆现货市场延续震荡整理态势，买卖双方博弈状态未见明显改观。5月、6月进口木浆现货市场盘面承压下行，成交偏刚需。

从供应面看，上半年个别规模纸企一直未有停机检修情况，库存仍处于高位，另受全球公共卫生事件的影响，出货情况不佳，因此去库存情况不容乐观。市场库存压力持续增加，个别中小纸企因订单稀少，为减小库存压力，进行了为期2-3个月的停机检修。据卓创资讯数据检测，牛皮纸市场开工率整体不足70%。二季度市场交投整体滞缓，纸企及经销商为减小库存压力多有让利，个别商谈空间较大。

从需求面看，上半年下游采购兴趣持续不佳，终端需求整体萎靡不振，成交偏刚需为主。各地区纸企出货情况一般，个别纸企为促出清库存伴有小幅让利，实单实谈为主。在全球公共卫生事件的影响下，牛皮纸出口受限，据海关数据显示，同比去年（截止到五月份）出口量下降12%。另因二季度为传统淡季，因此下游需求持续低迷，需求利空因素占主导。

从心态方面看，因3月份个别纸企调整报盘，提价100-200元/吨，贸易商和下游终端抵触心理较重，实单跟进未达预期。因此进入4月份后，纸企陆续开始调整价格，下调100-300元/吨，进入5月份下半月后均价与年初持平。然降价行为对下游仍未起到刺激作用，市场悲观气氛浓郁。

综上所述，上半年牛皮纸市场弱势偏下运行，市场交投清淡。截止6月30日，80g精制牛皮纸含税现货现金市场价多在5800-6600元/吨；再生牛皮纸70g含税现货现金市场价报4700-5200元/吨。

2.下半年牛皮纸市场展望

从成本面看，现阶段供需矛盾凸显，尤其是阔叶浆供应充裕，而阔叶浆的价格优势，或继续挤压针叶浆市场份额。三季度处于造纸行业淡旺季转折点，但不确定性因素导致的内需、外贸恢复缓慢，预计浆市供需矛盾在四季度有缓解，但浆价回升情况仍需视需求恢复速度而定。

从供需基本面看，目前暂未有纸厂发布停机检修计划，供应充足，库存压力持续增加。然2019年上半年以来国内需求仍无较大提升，下游需求延续萎靡。

不确定性因素：公共卫生事件的后续发展情况对于外贸订单等的影响。

综上所述，牛皮纸市场下半年或将出现旺季不旺，整体呈弱稳偏下整理走势。成本面无较强支撑，市场供应充足，然下游采购多刚需备货为主。因此，卓创预计2020年下半年牛皮纸市场延续弱势偏下运行，市场利好因素难觅。