长期以来，欧洲和北美的各大纸张及包装供应商已经习惯于价格大起大落带来的大喜大悲，但近来他们已经对自己的做法开始了修正。一改过去在价格高涨时过量生产，价格下跌时不得不浴血抢占市场份额的模式，他们开始并购和关闭那些成本过高的工厂。

　　在过去的一年里，根据斯德哥尔摩E n sk ild a证券公司R ich a rd N ilsson的分析，业界共有兼并案总值600－700亿美元。他对此表示赞赏说：“很明显，如果回顾行业的历史，我们会发现企业的过度分散，导致的过量供应带来了多大的危害。”

　　N ilsson指出了并购的三个动因。首先，在欧洲造纸工业的中心———北欧地区，几家主要的公司已经成长到了本国市场无法容纳的地步。由于反倾销的原因，他们无法在欧盟内部进行并购，就只好把目光转到海外。

　　其次，各公司以价格相拚导致他们的股价缩水。他说：“在历史上，这一行业有太多的公司，会同时增加生产能力以抢占市场份额。”


　　再次，一些大制造商的客户也在越来越多地走向国际化。他说：“那些大的媒体和印刷公司在走向国际化，纸业公司必须在各个地区向他们提供服务。”而一些本来就是国际化的客户———制品制造商、办公用品超市以及网上零售商店，这些部分增长较快，他们在讨价还价中的份量也在加重。人们认为他们需要供应商能够满足未来的需求，并协助管理库存。

　　以上三个因素的结果，就是美林证券公司分析家A nn a To rm a所谓“超级制造商（M egap rodu ce rs）”的产生。

　　明年将是兼并成效经受考验的一年。全球经济的走弱将给纸浆价格带来压力。To rm a女士表示，2001年作为纸张要素的纸浆的价格，可能会从2000年最高点的740美元／吨降到630美元／吨。

　　所以，北美的一些大公司，其中包括美国国际纸业公司（IP）、美国斯墨菲特—石头箱板纸公司（SSCC）以及加拿大阿比提比联合公司已经在关闭一些老厂。N ilsson说：“这使得供求形势有所改善。”


　　他说：“公司不再拼死降价去维持市场份额了，因此我们猜想今年的利润情况可能比历史上类似年份好。”

　　N ilsson还说：“目前股票的价格已经软着陆，现在买入的投资者不会有太大的蚀本风险。”分析家建议在价格回升（他们预测是在2001年下半年）之前6－9个月买入。

　　他推荐了瑞典SCA公司。该公司生产生活用纸和个人卫生用品等消费产品。消费产品价格波动较办公或是杂志纸小，因此能从纸浆降价中更多受益。尽管纸浆价格的变动大都转移给了消费者，纸浆价格的下降还是意味着部分品种的利润会增加。

　　他还看好生产新闻纸的挪威N o rk e Sk og公司，因为新闻纸是在经济周期末尾需求增长的主要品种。他也推荐了瑞典A ss iD om an公司，理由是该公司将分割为森林产品和包装纸张两部分。

　　在北美市场，To rm a女士看好阿比提比和加拿大D om－ta r公司以及IP和SSCC。12月27日IP股票收于42．06美元／股，她认为它将涨到48美元；SSCC则将从14．19美元涨到20美元／股。

　　有一个变数就是亚洲的生产能力。亚洲和拉美都是纸浆的廉价生产地。To rm a说：“未来来自巴西和亚洲的低价产品将会给全球纸业产品交易带来威胁。”而为了迎接这项挑战，许多公司都在寻找购并的机会。N ilsson说：“总体看来，欧洲的制造商倾向于亚洲，而北美的则对巴西情有独钟。”

　　目前，亚洲也存在供过于求的情况，特别是未涂布纸。以存托收据（ADR）形式在纽约上市的新加坡的亚洲纸浆纸张公司（APP），已因为拓展中国市场大量举债而陷入困境。百富勤（BNP）雅加达的分析家Fe rry W on g指出，目前APP的外债累计已达100亿美元，是其在纽约市场ADR总市值的30倍还多。APP的ADR上周五收于每股5．60美元，而2000年1月份52周最高点时为8．81美元。

　　APP现在正期待美国证券交易委员会批准它发行14．5亿美元可转换债券，以对债务进行重组。瑞银华宝（UBS W a rbu rg）的D en is C h r is tie称斯道拉—恩索正在在亚洲进行收购，并据传有意收购APP的一家工厂。

　　他说：“这应该积极地看。斯道拉—恩索正在给那些没有自律意识的公司灌输自律的思想。”
　　（摘自《中国包装报》）