日前，台湾地区纸业三雄——永丰余纸业、荣成纸业和正隆纸业分别公布了上半年度及7月份等业绩报告。从报告上来看，永丰余纸业在营收方面仍然是老大，上半年营收约102.05亿元人民币，紧随其后的是荣成纸业和正隆纸业，分别为58.68亿元人民币和50.79亿元人民币。在净利方面，永丰余以7.57亿元人民币排在三家之首，而正隆纸业和荣成纸业分别为5.58亿元人民币和3.3亿元人民币排在第二和第三位。从净利率来看，正隆纸业以10.99%的净利率排在三家之首，永丰余纸业以7.42%的净利率排在第二，而荣成纸业的净利率仅为5.62%。

   01、 永丰余上半年营收约102.05亿元人民币，净利约7.57亿元人民币

    永丰余第2季税后净利归属于母公司16.96亿元，季增8.9%，年增33.9%。累计上半年合并营收达438.65亿元（约102.05亿元人民币），年成长30.8%，净利归属于母公司32.54亿元（7.57亿元人民币），每股税后盈余1.96元，年成长超过7成。永丰余表示，因各类纸品市场需求提升，加上全球疫情影响市场供需，带动产品价格与需求量上涨，带动上半年营运表现。

    永丰余第2季营业利益因营收规模增加，产品组合优化，营业利益达31.64亿元，季增15.5%、年增156.5%，第2季单季每股税后盈余1.02元。公司表示，各事业群虽面临原物料成本上涨压力，但因浆纸事业群、高附加价值特殊纸品及工纸纸器事业群，在包装用纸及纸箱出货上升，使获利较去年同期成长。另外，申丰特用应材因医疗用乳胶手套原料市场需求畅旺，获利也大幅提升。

    另外，在7月12日，永丰余投控代子公司永丰余工业用纸发布新闻稿。公司董事会决议由子公司YFYCayman以6250万美元向宝成公司之子公司GreatPacific购买其所持有之WillpowerIndustriesLimited（下称Willpower）44.84%股权，收购后，Willpower将成为永丰余工纸100%子公司并持续挹注获利。

    永丰余工纸表示，越南自2020年即超越马来西亚、新加坡，成为东南亚第四大经济体，看好越南经济发展及包装市场需求，近年在越南陆续增加投资，目前在越南有6座纸器厂，年产能约6.2亿平方米，为扩大越南市场布局，决议向宝成购入持股，在越南加速投资以因应市场成长。

    2004年永丰余与宝成、台纸三方合资成立南越地区纸器控股公司Willpower，于南越投资设立纸器厂；为了深化南向布局，2018年永丰余收购台纸所持Willpower股权（10.32%），持续开发南越纸器市场。今年再度与宝成达成协议，永丰余工纸收购宝成之Willpower全部持股。至此，Willpower成为永丰余工纸全资子公司。

    永丰余工纸表示，越南六座纸器厂分布于北越与南越，其中南越四座纸器厂隶属于Willpower子公司。南越四座纸器厂主要营运项目为瓦楞纸板、纸箱及纸盒，2020年合并营收约美金1.6亿元、税后净利约美金1400万元，成为永丰余工纸100%子公司后，将持续进行营运扩张计划，强化台湾地区和越南母子公司业务合作，更进一步扩大南向经营据点及业务范畴。

    殷国堂表示，即便目前东南亚受疫情所苦，但长线来讲，东协的重要性愈来愈高，越南最靠近台湾地区和大陆地区，加上是既有布局，所以会希望透过独资经营，掌握更大弹性，后续也会评估再增加越南产能。整体而言，永丰余认为下半年因全球疫情持续增温，部分客户受限于各地疫情变化，订单状况互有消长，将审慎评估来自原物料供需状况、劳动力及物流运输的营运风险。

    02、荣成纸业上半年营收约58.68亿元人民币，净利约3.3亿元人民币

    工纸大厂荣成纸业受惠两岸需求畅旺，稼动率接近满载且成本转嫁顺利，2021年第二季税后净利9.11亿元，冲近15季高点，每股盈余0.71元。合计上半年税后净利14.2亿元（约3.3亿元人民币）、仍年增达近11.55倍、改写同期次高，每股盈余1.11元。法人看好下半年旺季营运持稳高档。

    荣成纸业第二季合并营收140.44亿元，季增25.3%、年增43.8%，创同期新高、历史第三高。毛利率17.71%、营益率8.67%，虽低于首季18.75%、9.25%，但优于去年同期12.35%、1.35%，表现持稳高档、创近4年同期高点。

    在本业营运畅旺，配合业外亏损季减55.34%、年减11.53%，荣成纸业第二季归属母公司税后净利9.11亿元，季增达78.8%、较去年同期亏损0.38亿元大幅转盈，创近15季高点，每股盈余（EPS）0.71元新台币，亦创近2年半高点。

    荣成纸业上半年合并营收252.25亿元（约58.68亿元人民币）、年增达50.63%，创同期次高。毛利率18.19%、营益率8.94%，双创近4年同期高点。虽然业外亏损略增12.42%，归属母公司税后净利14.2亿元（约3.3亿元人民币）、仍年增达近11.55倍，改写同期次高，每股盈余1.11元。

    荣成纸业受惠两岸市场需求转佳及工纸价格上涨，营运自去年下半年起明显好转。今年以来台湾地区持续供不应求，稼动率接近满载，大陆地区亦受惠需求转强带动工纸报价调涨，吨利差逐月扩大，成本转嫁顺利使营运淡季不淡，营收表现符合预期、营益率则优于预期。

    荣成纸业前7月自结合并营收301.4亿元、年增达47.08%，改写同期次高，营益率自3.58%跃升至8.96%。归属母公司税前净利19.96亿元、年增达近10.35倍，税前每股盈余1.56元，远优于去年同期0.14元，双创仅次于2018年的同期次高。

    投顾法人指出，荣成纸业受惠大陆地区落实禁废令，消弭过往取得进口废纸配额短缺颓势，营运动能明显回温，7月获利表现仍持稳高档水准。随着下半年进入传统旺季，需求回升可望使吨利差持稳，加上台湾地区的二林厂新增20万吨纸板产能开出，可望使营益率维持高档。

    03、正隆纸业上半年营收约50.79亿元人民币，净利约5.58亿元人民币

    日前，据正隆纸业透露，集团2021年第二季合并营收115.45亿元，季增12.23%、年增20.53%，创近6年半高点。毛利率26.27%、营益率13.15%，略低于首季27.51%、13.91%，仍优于去年同期25.65%、11.7%，本业获利持稳高档。

    正隆上半年合并营收218.31亿元（约50.79亿元人民币）、年增达17.04%，创同期次高。毛利率自27.21%降至26.85%，但营益率自12.7%逆扬至13.51%、创同期新高。归属母公司税后净利23.97亿元（约5.58亿元人民币）、年增达40.91%，每股盈余2.16元，亦双创同期次高。

    其中，正隆第二季台湾营收77.94亿元，季增11.44%、年增14.41%，营业利益13.94亿元，季增3.02%、年增52.66%。东南亚营收20.15亿元，季增20.44%、年增60.64%，营业利益1.16亿元，季增0.44%、年增5.91%。大陆地区营收17.35亿元（约4.03亿元人民币），季增7.16%、年增14.84%，但营业亏损0.54亿元（约1256万元人民币），较首季及去年同期明显转亏。

    正隆上半年台湾地区营收147.88亿元、年增12.96%，营业利益27.48亿元、年增34.58%。东南亚营收36.88亿元、年增43.33%，营业利益2.33亿元、年增达近1.77倍。大陆地区营收33.54亿元（约7.8亿元人民币）、年增12.29%，营业利益1.23亿元（约2862万元人民币）、年增达1.13倍。

    正隆7月自结合并营收37.41亿元，月减3.86%、年增11.23%。累计前7月合并营收255.71亿元、年增16.14%，创同期新高。展望下半年，因疫情仍不明朗，公司对营运后市发展审慎看待，强调将持续扩大海内外循环经济，推动“S.M.A.R.T低碳智纸”布局绿色商机。

    正隆指出，集团在台湾地区、大陆地区和越南的纸与纸板年产能，明年将增加40万吨至250.2吨，纸器年产能将增加1.8亿平方米、达19.07亿平方米。台湾大园厂新设6.6万吨再生白浆线，将进一步扩大提供高价值白面纸产品。

    同时，正隆积极抢进家庭洁品市场，去年已推出“蒲公英”环保洗剂、酒精擦拭巾，未来将持续推出新产品，推升营运动能。总经理蔡东和指出，正隆积极布局东南亚，越南平阳造纸厂二期工纸产能40万吨计划预计年底前完工，且目前已展开第三期规划。

    注：如无特殊说明，文中货币均为新台币。