重组标的直指下游印刷资产

　　与市场广为传闻的“油页岩”注入迥异，冠豪高新一纸重大资产重组进展公告透露其资本运作方向收购下游的票据印刷企业。耐人寻味的是，按公告措辞，本次重大资产重组将以纯现金方式收购。以构成重大重组的监管规则“倒推”此次收购规模，公司手中现金不知是否够用。

　　冠豪高新今日公告，拟以现金方式购买国内某标的公司资产，该标的公司主要从事票据印刷业务，为公司的下游企业。截至目前，公司与交易对方就合作事项多次进行沟通协商，并与独立财务顾问、审计师、评估师、律师等中介机构紧密配合，积极开展尽职调查、评估、审计等工作。由于上述尽职调查、评估、审计等工作尚未完成，为保障本次重组的顺利进行，维护投资者的利益，经公司申请，公司股票将于9月21日起继续停牌不超过30天。

　　回查资料，冠豪高新7月23日起停牌，并公告正在筹划重大资产重组事项。公司此后又于8月22日披露了重大资产重组继续停牌公告。

　　一个值得注意的细节是，公告披露此次重大资产重组的方式为现金收购。

　　按照监管规则，构成重大资产重组须在“三个50%”中至少占其一。首先，购买、出售的资产总额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到50%以上；其次，占营业收入50%以上；再次，占净资产额50%以上，且超过5000万元。

　　回查冠豪高新2011年年报，营业收入为9.33亿元，年度总资产为21.4亿元，净资产为14.1亿元。显然，该次收购的标的体态将较为“庞大”。

　　而据今年半年报，公司目前账面上的货币资金为4.68亿元。8月10日，公司还公告，向诚通财务有限责任公司借款2亿元，借款期限12个月，利率按中国人民银行同期贷款基准利率下浮3%执行。

　　事实上，冠豪高新在重组停牌期间，已收购了一家票据印刷企业。8月29日，冠豪高新公告，与浙江茉织华印刷有限公司签署《股权转让协议》，以4166万元购买其持有的天津中钞纸业有限公司24.93%股权。

　　据公告，茉织华印刷是一家中外合资企业，成立于1992年9月22日，注册资本为920万美元。其立足于防伪票据特种印刷，形成集防伪票据印刷、高档彩印包装、金融数据打印、不干胶等业务为主体的综合型企业。

　　据披露，天津中钞2011年度经审计的资产总额为24589.19万元，净资产为13228.20万元，营业收入为38470.06万元，净利润为2616.62万元。

　　就收购目的，当时的公告称：首先，天津中钞具备持续盈利能力，是一项良性资产，交易完成后，有利于增强公司的盈利能力；其次，天津中钞经营业务符合公司做大做强特种纸板块的发展战略，有利于拓展公司的主营业务、巩固公司的行业地位；再次，天津中钞具有行业优势，其主要产品有钞票纸、支票纸、汇票纸，盈利空间大，属于特殊资源；最后，天津中钞具有较强的专业技术团队，拥有实用新型专利新型防伪卡纸，双方存在技术交流的可能，届时将有利于增强公司防伪纸的技术水平，有利于公司防伪纸业务的拓展。