行情回顾

本周轻工制造行业指数上涨2.94%，跑赢大盘5.64pct；造纸子板块上涨1.75%，跑赢大盘4.46pct。本周沪深300指数下跌2.71%，轻工制造(申万)指数上涨2.94%，跑赢沪深300指数5.64pct，在28个申万一级行业中位列第1位，排名居首；二级行业中，造纸Ⅱ(申万)指数上涨1.75%，跑赢沪深300指数4.46pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小排名依次为：家具、造纸、文娱用品和包装印刷，分别上涨6.59%、1.75%、1.51%和1.36%。

产业链数据跟踪

原材料方面，国废到厂价(不含税)小幅下跌；木浆外盘报价维稳，现货价格有所下跌；溶解浆价格维稳。(1)本周国废到厂价(不含税)下跌57/吨；(2)本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳，现货价格分别下跌225/吨、80/吨；2021年2月下旬中国三大港口木浆库存合计192万吨，环比增加13.1%；(3)本周溶解浆价格维稳。

本周双胶纸、铜版纸、白卡纸价格提涨，箱板纸出厂均价维稳。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格上涨15/吨，铜版纸价格小幅提涨，白卡纸价格上涨176/吨；箱板纸出厂均价维稳。

本周双胶纸、铜版纸盈利水平分化，白卡纸、箱板纸盈利提升。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平分化，大型纸企下降约16/吨小型纸企增加约128/吨；铜版纸大型纸企下降约26/吨，小型纸企增加约114/吨；白卡纸盈利增加约144-232/吨；废纸系纸品盈利与上周相比增加约4-13/吨。

机制纸及纸板2021年1-2月累计产量同比增长44.0%。(1)机制纸及纸板2021年1-2月累计产量2070万吨，同比增长44.0%；(2)经剔除价格因素影响，2020年12月机制纸及纸板制造业产成品库存(测算值)同比增加2.9%，环比下降5.9%；(3)纸及纸板进口量方面，2021年1-2月累计同比增加19.6%；出口量方面，1-2月累计同比增加45.0%。

风险提示

宏观经济增速放缓的风险

海外项目推进不达预期的风险