历经波折，耗时4年时间，Paper Excellence收购巴西Eldorado的重磅行业整合事件近日有了新的进展。

当地时间2月4日，Paper Excellence公司宣布，巴西国际商会（ICC）仲裁法院作出裁决，裁定在对J＆F Investimentos SA（Eldorado Brasil Celulose的母公司）的一案中作出了支持Paper Excellence公司的裁决。根据裁定，Paper Excellence可以继续收购Eldorado Brasil的所有剩余股份。收购完成后，将持有Eldorado100%的股份。

2017年9月2日，巴西Eldorado公司在市场发布公告，该公司大股东J＆F Investmentos同意将其在该公司的全部股份出售给Paper Excellence的子公司CA Investment SA。根据Eldorado的公告，该公司当时的收购价格总计为150亿巴西雷亚尔（当时约合36.1亿美元），收购价格可根据营运资本和完成时的净金融债务进行了调整。

2017年9月25日，CA收购了J&F持有的Eldorado约13%股份。

2017年12月12日，CA收购了FIP Florestal持有的Eldorado约33.46%股份。截至2018年2月15日，CA持有Eldorado约49.41%股份。

根据交易条款，双方自签订协议之日起一年内可以完成交易。

但是在2018年9月4日，Eldorado宣布大股东J＆F终止与Paper Excellence达成的先前出售剩余50.59％股权的协议，理由是原交易规定的交易期限为1年，交易截止日为2018年9月3日，超过这一日期触发了交易取消条款。

随后，就是双方围绕协议展开了激烈的争端，互相指责对方没有遵守协议，CA Investment向J＆F提出了仲裁请求。

Eldorado在巴西南马托格罗索州的三湖市(TrêsLagoas)有一家制浆厂，据Paper Excellence称，2019年，该工厂生产了180万吨纸浆。，该公司木浆产品的品牌为“公牛”，90%的产品用于出口，其中约一半是出口到中国市场。按照公司规划，未来还将投建一条年产250万吨浆线，使总产能突破400万吨。另外，据该公司过往的介绍，公司在巴西还有约5000万公顷的桉木林储备。

Paper Excellence隶属于全球最大的造纸企业印尼APP，于2008年在荷兰注册成立，专门从事造纸用木浆的生产，在加拿大、法国等地拥有生产工厂。在加拿大和法国设有制浆和造纸厂，随着Eldorado的合并，Paper Excellence将在全球拥有约7000名员工，年生产能力为530万吨纸浆和纸张。

无论对Paper Excellence还是Eldorado，中国市场都是非常重要的区域，根据国家市场监督管理总局的公开数据，在达成协议的前一年，2016年Eldorado全球营业额为56.5亿元人民币,中国营业额为17.5亿元人民币。2016年Paper Excellence全球营业额为90.3亿元人民币,中国营业额为29.1亿元人民币。

尽管收购还没有最后完成，但是中国国家市场监督管理总局在2018年曾经对这笔收购对市场竞争的影响进行了评估，评估认为，该项经营者集中不会产生排除、限制竞争的效果。