我国是全球造纸行业最重要的成长型市场，2018年我国纸及纸板的生产量和消费量均占居全球第一，约占全球总量的四分之一。纸浆作为造纸工业中重要原材料，行业市场化程度高，市场主体多样，价格波动频繁，企业避险需求强烈。

2018年全国纸浆生产总量7201万吨，较上年增长-9.41％。其中：木浆1147万吨，较上年增长9.24％；废纸浆5444万吨，较上年增长-13.61％；非木浆610万吨，较上年增长2.17％。

2009-2019年中国纸浆生产情况

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2009-2019年中木浆生产情况

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2009-2019年中国废纸浆生产情况

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2009-2019年中非木浆生产情况

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造纸协会对于各纸种18年消费量的统计，除生活用纸和特种纸外，18年都出现了明显的下滑，箱板瓦楞纸的需求下降10%，铜版纸需求下降8%，严重低于市场预期。19年上半年机制纸产量前5月同比增长0.3%，实现了一定恢复增长。

铜版纸需求下降的主要原因，是宏观不景气导致的企业日常经营活动减少，对于宣传页等印刷资料的需求有所下降，同时电子媒体的兴起使箱板瓦楞纸的需求下降，中美贸易摩擦导致出口需求有所下降，箱板瓦楞纸的终端需求1/3与出口相关，部分出口型企业订单有明显下降。整体需求的复苏，有赖于宏观经济的回暖和贸易摩擦的缓解。

机制纸及纸板产量首次下滑

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纸制品产量大幅下滑

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而2018年全国纸浆消耗总量9387万吨，较上年增长-6.61％。木浆3303万吨，占纸浆消耗总量35％，其中进口木浆占23％、国产木浆占12％；废纸浆5474万吨，占纸浆消耗总量58％，其中用进口废纸制浆占16％、用国产废纸制浆占42％；非木浆610万吨，占纸浆消耗总量7%。

2017-2018年全国纸浆消耗总量及同比情况情况

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2017-2018年全国纸浆消耗总量占比情况情况

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2018年造纸各纸种消费量变化

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二、景气跟踪：需求偏淡，价格和吨盈利阶段性承压主

主要纸品与原材料价格变化

纸品及原材料价格跟踪情况

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纸品端：纸价大幅下行，吨盈利承压，主要是经济增速放缓影响了内需，同时白卡纸受到竞争格局的恶化影响，其纸价和吨盈利压力更大。

废纸系纸品：2019年年初至今，箱板纸/瓦楞纸下滑12%/9%，年内箱板瓦楞纸延续下行走势，从月度环比来看，6月废纸系纸品受到淡季叠加需求不振影响，延续下行走势。

木浆系纸品：1）文化纸：2019年年初至今，铜版纸/双胶纸价格同比上涨6%/6%，受到行业数轮提价驱动，纸价逐步上行，纸企盈利稳步修复；从月度数据看，6月纸价延续稳健上行走势，根据最新纸价，铜版纸/双胶纸价格相比上月上涨3%/2%；2）白卡纸：2019年初至今，白卡纸价格上涨6%，根据最新纸价，6月白卡纸价格维持稳定。

原材料：国废端，废纸价格窄幅下行，主因行业需求偏弱；外废端，美废价格大幅下滑，主因中国固废政策持续收紧，带来外废需求大幅下滑。

废纸：外废端，年初至今美废11#/美废13#价格大幅下滑32%/30%，主因废纸进口额度大幅收紧背景下，外废供给过剩加剧；国废端，年初至今国废价格下滑6%，其中，单6月受到行业淡季叠加需求承压影响，废纸价格下滑幅度达到10%。

木浆：年初至今，针叶浆/阔叶浆价格均下滑12%，其中，受到全球木浆高库存叠加需求不振影响，单6月针叶浆/阔叶浆价格下滑9%/7%。

三、下半年是造纸的传统旺季，无论文化纸还是箱板瓦楞纸，需求都会迎来一定回弹

下半年是造纸的传统旺季，无论文化纸还是箱板瓦楞纸，需求都会迎来一定回弹。但18年以来造纸产能的扩张，改变了供给侧改革以来的供给侧收缩趋势，对于供需格局的改观有很大的制约。经历了过去两年的盈利高位后，18年起行业固定资产投资明显增加。据不完全统计，19年新产能超过950万吨，其中箱板瓦楞纸新产能800万吨，增加最为明显。在需求不振的情况下，产能的增加将加剧供应过剩的格局，对纸价上行起到限制。

造纸固定资产投资额

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造纸新产能统计

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