【中国包装网讯】近期原纸价格随着进口外废政策、贸易战升级、环保高压态势、部分纸厂库存偏高、国废价格波动、终端市场需求低迷、多机台限停产、包装纸产能不断释放等多重因素影响，呈现无规律波动。让我们抛开各个单项因素，仅从造纸厂信息及宏观市场供需关系角度来思考，希望能够帮助我们对后市的预判提供一定的依据。

从瓦楞箱板纸行业看造纸厂现状（截至6月）

1、产量：

瓦楞箱板纸开工率下降，但并未进入真正冰冻期

根据数据，近四个月箱板纸、瓦楞原纸开工率均呈现下降趋势，这也与市场上部分主流造纸厂采取停机保价的现状相符。但值得注意的是即便在开工率下降及产量下滑的现状下，总体产能仍然较去年相仿或提升，特别是瓦楞纸产能提升尤其明显，说明终端市场需求并没有进入真正意义上的冰冻期。

2、库存：

市场仍存消耗高库存的能力，需求未被完全激活

根据数据，全国瓦楞及箱板纸库存经过4-5月份的高峰期后，当前已呈现下落趋势。这与造纸厂停机去库存时间节点匹配，同时也说明了市场仍然存在消耗成品纸高库存的能力，只是当前市场需求尚未被完全激活。

3、毛利率：

造纸厂盈利难度增加，尤其是无外废的中小纸厂

根据数据，造纸厂家毛利率并没有伴随成品纸价格的上升而提升，反而呈现下降趋势。这主要是受高价格国废原料的影响，造纸厂盈利难度增加，尤其是没有外废在手的中小型造纸厂，利率下降程度更加明显。

综上所述，可以得出以下结论：

造纸厂下游市场具备消耗造纸厂高库存的能力，只是市场旺季尚未来临，没有大规模呈现原纸拿货热潮。造纸厂在当前行情下毛利率开始被压缩，2017年造纸厂翻云覆雨影响市场的行情将很难重复。

从总体产业数据看当前市场需求（截至5月）

1、纸及纸制品主营业务成本及利润数据

综合以上数据分析，不论单月度数据还是累计数据，综合纸及纸制品成本均呈现大幅上升，这与当前市场原料成本上升及成品纸价格上升现状一致。但是在这波用纸成本大幅上升的现状下，进入4-5月纸及纸制品主营业务利润值不仅没有被压缩，反而大幅提升，这个信号很好的指示了当前终端市场正在逐渐被激活，未来原纸涨价因素对纸制品企业影响相对较小，成本上涨向下游传导能力显著提高，包装纸旺季可期。

2、纸及纸制品库存及工业企业产成品存货

综合以上数据发现，纸及纸制品库存数量前四个月涨跌互现，但整体数值远远高于整个工业企业产品成品存货数值，说明当前造纸及纸制品产业相对于整体工业行业仍然呈现周期库存不平均现象。

3、进口、出口同比增长幅度

根据国家统计局，进出口同比增长幅度数据分析，进入今年三月份后首次出现出口总值同比负增长的情况，结合当前贸易战已正式打响，未来的贸易总额变化导致的包装纸箱需求下降将呈现大概率事件。

综合以上宏观数据分析，当前终端市场初步具备消化造纸厂过剩产能的条件，但中美贸易的风云突变将直接决定进出口贸易对纸制品用量的影响，从而间接影响到包装纸的未来走势。